旺季更旺 六大看点解析三季度财报

　　编前：经历了上半年惨烈的“价格战”后，在“金九银十”和一系列促消费政策支持下，从今年三季度开始，汽车市场呈现出超预期的发展态势。据中国汽车工业协会统计，今年1～9月，汽车产销分别为2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3％和8.2％。其中，9月汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7％，同比分别增长6.6％和9.5％，汽车产销量均创历史同期新高。

　　在这样的大背景下，市场的回暖也反映到三季度财报上，从近日20多家车企发布的三季度财报可以看出，除了部分边缘企业掉队以外，头部车企优势明显，继续加速，一些“后来者”更是后劲十足，受到了市场和资本的肯定，商用车市场也整体回暖，确立全年的正增长基调。

　　值得一提的是，得益于电池成本的下降，不少车企的毛利率明显提升，而为了更好地巩固市场地位、提升竞争力，各家车企在财报中重点提及降成本，这也是下一步的战略方向。

　　1　大集团利润持续下滑

　　今年三季度，国内六大汽车集团的整体表现并不算好，除了长安和一汽解放表现可圈可点以外，上汽营收与利润持续下滑，广汽、东风和北汽蓝谷依旧是增收不增利，转型待提速。

　　上汽集团是六大汽车集团中规模最大的汽车制造企业，10月26日发布的业绩报告显示，前三季度营业总收入达5233.42亿元，比去年同期减少0.77％；归母净利润114.07亿元，比去年同期减少9.82％。其中，第三季度营业总收入1967.87亿元，比去年同期减少6.92％；归母净利润43.22亿元，比去年同期减少24.69％。

　　从销量数据可以看出，近年来，上汽合资品牌销量持续下滑。上汽大众今年前三季度累计销售汽车83.2万辆，同比下降13.5％；上汽通用前三季度累计销售汽车72.4万辆，同比下降15.2％。不过，好在新能源汽车和出口业务增长势头强劲，今年前9个月，上汽新能源车终端交付量逆势增长18.2％，海外市场累计批发销量同比上升21.8％，在国内汽车集团中均处于领先水平。

　　和上汽一样被合资品牌“拖累”的还有广汽集团。根据广汽集团披露的2023年三季度报告，今年三季度公司实现营业收入360.69亿元，同比增长14.40％；归属于上市公司股东的净利润为15.45亿元，同比下降33.18％。今年前三季度，公司实现营业收入976.56万元，同比上升22.11％；归属于上市公司股东的净利润45.11亿元，同比下降44.05％。就归母净利润同比下滑，广汽方面在财报中说明，主要原因是合营企业汽车销量同比下滑、盈利下降，导致净利润同比减少等。不过，值得肯定的是，广汽自主板块的广汽传祺和广汽埃安表现亮眼，今年1～9月，广汽埃安累计销售35.1万辆，同比增长92.51％；广汽传祺累计销量近30万辆，同比增长10.7％。

　　与之相较，长安今年三季度的表现可圈可点，这也充分证明了依靠发展自主品牌和新能源汽车才能获得更多的市场肯定，对于上汽和广汽来说，加速转型势在必行。

　　2　头部企业优势显著

　　中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）表示，今年三季度，汽车产销整体表现好于预期，这主要得益于国家层面发布了一系列促消费政策，地方层面积极响应，相继制定出台了发放消费券、购车补贴等措施，加之秋季企业新品集中上市，物流行业企稳回升也带动了货车的增长，市场总体呈现“淡季不淡，旺季更旺”的态势，车市热度延续，“金九银十”效应重新显现。而在车市整体向好的态势之下，头部车企的财报亮点不少。

　　作为当下国内最“吃香”的新能源汽车企业，比亚迪一马当先。10月30日，比亚迪发布的第三季度报告显示，当季实现营收1621.50亿元，净利润同比增长超80％，达到104.13亿元。继去年全年净利润首次突破百亿元后，今年三季度比亚迪盈利再创新高，季度净利润首次破百亿元。按财报数据计算，比亚迪三季度平均日赚1.13亿元。不过，从净利润增速来看，第三季度比亚迪净利润增速有所放缓，对比之下，今年一季度和二季度净利润同比增幅分别为410.89％和144.87％。值得一提的是，比亚迪第三季度毛利率为22.12％，特斯拉第三季度毛利率为17.9％，比亚迪的毛利率已超过特斯拉。

　　三季度，长城汽车同样实现了营收利润的高增长。根据长城汽车发布的2023年第三季度业绩报告，今年第三季度，长城汽车营业收入495.32亿元，同比增长32.63％；归母净利润36.34亿元，同比上涨41.94％；扣非归母净利润达到30.58亿元，同比增长34.04％。长城汽车表示，一方面，第三季度公司销量增长得益于产品结构的优化和调整，今年陆续推出的魏牌蓝山、哈弗枭龙MAX等新产品，带动销量增长；另一方面，车型单价不断提升，已经从第一季度的13.2万元，增长到第二季度的13.68万元，第三季度达到了14.36万元。

　　另一个值得关注的是造车新势力“领头羊”——理想汽车。官方数据显示，2023年第三季度，理想汽车营收为346.8亿元，同比增长271.2％；同期经营利润和净利润分别为23.4亿元和28.1亿元，实现连续4个季度盈利。在备受关注的毛利率上，理想汽车三季度毛利率为22.0％，环比二季度21.8％实现了小幅增长。

　　可以预见，随着国内经济持续复苏回暖，这些头部车企也将取得更好的成绩。

　　3　二线品牌后劲足

　　在车市整体向上的大背景下，一些二线汽车品牌也迎来了向好的发展态势。

　　10月27日，赛力斯发布了2023年三季度报告，前三季度共实现营业收入166.8亿元，得益于降本增效、第三季度新品上市及交付稳步推进，三季度归母净利润同比改善14.24％，整体表现稳中向好。当然，这也和今年赛力斯的产品谱系进一步完善有直接关系，据了解，今年以来赛力斯汽车新能源产品矩阵持续丰富，AITO问界M5智驾版、AITO问界新M7系列相继上市，其中，AITO问界新M7系列上市仅25天就累计大定突破5万，截至目前累计大定超8万辆；而即将上市的问界M9目前预订也已经超过了1.5万辆。多家机构研报分析认为，随着AITO问界新M7、其他车型的上市以及新工厂的建设投产，产能、销量、车型迎来新增长周期，公司产品力进一步向上，规模效应有望驱动车型毛利率、市场份额同步提升。

　　和赛力斯属同一梯队的零跑汽车也传来好消息。三季度财报显示，零跑汽车当期销售收入为56.56亿元，同比增长31.9％，环比增加29.4％。从财报数据来看，今年三季度，零跑汽车首次实现了单季毛利转正，毛利率为1.2％，较2022年同期（-8.9％）和2023年第二季度（-5.2％）均有所改善。不过，尽管毛利转正，但零跑汽车仍未能扭转经营亏损的局面，零跑汽车第三季度的经营亏损10.25亿元，综合今年前三季度净利润计算，零跑汽车的经营亏损已达到33.59亿元。

　　近日，江淮汽车发布了《安徽江淮汽车集团股份有限公司2023年第三季度报告》，数据显示，2023年第三季度，江淮汽车实现营业收入115.52亿元，同比增长18.23％；1～9月累计营业收入339.21亿元，同比增长23.16％，归属于上市公司股东的净利润1.84亿元。相较去年，江淮业绩突飞猛进。

　　4　毛利率显著提高

　　诸多车企在此次发布的季度财报中，都不约而同地提到了毛利率提高。例如，今年前三个季度，比亚迪、长城汽车、长安汽车和江铃汽车的主营业务毛利率就都超过了15％。其中，比亚迪毛利率跨过20％的“健康”水平线，达到22.12％；长城汽车的毛利率也从一季度的16.07％提升至三季度的21.66％；长安汽车在三季度的综合毛利率则达到18.4％，前三季度其主营业务毛利率达到约17.88％；江铃汽车三季度整体毛利率达到了16.58％，前三季度的主营业务毛利率约为15.36％，同比提升超过7个百分点。

　　为何在“价格战”持续的当下，不少车企能实现了毛利率的提升？长城汽车方面披露，除销量及单车收入提升外，电池成本的下降也促进了其毛利的提升。“福特领睿出口业务发力，前三季度SUV车型出口量达到50980辆，整车销量增长叠加原材料成本下跌带来了毛利率的提升。”东北证券研报谈及江铃汽车财务状况时也提到了原材料成本下跌，并预计，随着出口业务稳定发展、福特高端皮卡与SUV的上市，江铃汽车盈利能力有望进一步改善。

　　对此，全国乘用车市场信息联席会分析指出，由于没有去年四季度补贴退出的新能源汽车抢购潮，且2024年购置税政策调整主要涉及中高端车型，电池市场逐步恢复理性。随着碳酸锂价格的持续下行以及油价上涨，国内新能源汽车制造成本和使用成本优势仍然突出，有利于四季度新能源车市场持续增长。

　　5　商用车市场整体回暖

　　今年前三季度，国内商用车销量为293.9万辆，同比增长18.3％。其中，货车销售259.2万辆，同比增长17.8％；客车销售34.6万辆，同比增长22.4％。商用车市场的复苏，直接促进了商用车企业的业绩改善。

　　财报显示，一汽解放、中国重汽、宇通客车、安凯客车等商用车企均实现了营收和净利润的双增长。其中，一汽解放1～9月实现营收481.23亿元，同比增长58.01％，实现净利润4.12亿元，同比增长163.21％。中国重汽第三季度实现营业收入105.77亿元，同比增长48.47％，净利润1.59亿元，同比增长336.74％；前三季度实现净利润6.55亿元，同比增长83.62％。宇通客车前三季度营收189.5亿元，同比增加44.51％，归属于上市公司股东净利润约10.51亿元，同比增加703.09％。

　　一汽解放方面认为，业绩增长主要是受益于商用车市场需求回暖。同时，报告期内公司持续提升产品力，着力各细分市场均衡发展，天然气重卡扩大销量，海外出口再创新高，均促成了公司净利润的增长。

　　中国重汽方面也认为，从今年市场来看，重卡行业复苏态势已经明确。行业保有量带来的自然更新、宏观经济企稳增长带来的需求增长和市场“超跌”后的需求反弹，以及政策上加快国四车辆更新、提高国六及新能源保有量占比等因素将带来新的市场需求。同时海外市场需求增长，对重卡市场的发展也起到了较好的支撑作用。”

　　兴业证券研报认为，宏观经济及下游需求中长期总体向好，重卡行业已进入向上复苏周期。就目前态势而言，商用车全年正增长基调基本已经确立，全年销量有望冲刺400万辆的目标。

　　6　降本、出海成竞争新筹码

　　受“价格战”的持续影响，从三季度的财报中依然可以看出，也有部分车企面临着盈利难题。例如广汽集团虽实现营收360.69亿元，但净利润同比下降33.18％；赛力斯净亏损9.49亿元；北汽蓝谷的净利润为负，亏损高达12.71亿元。为进一步提升在市场中的竞争力，多家车企都提到了“降本”和加大出口。

　　前不久，零跑汽车创始人、董事长、首席执行官朱江明在三季度业绩电话会上表示，销量很重要，还是要给消费者让利，四季度还会给消费者更低的价格，但同时也会进行降本增效，以保证毛利率处于一个相对合理的水平。

　　小鹏汽车今年三季度营收超85亿元，但仍处毛亏状态。其首席执行官何小鹏在本季度财报会沟通中，特别强调了“木星计划”——缩减直营店、增加授权经销商。随着“木星计划”的持续落地推进，小鹏汽车的后续销售费用预计将大幅降低。此前，何小鹏表示到2024年底将实现整体成本降低25％的目标，降本措施会使小鹏的毛利率在2024年显著改善，2025年实现收支平衡。得益于目前降本措施的有效推进，何小鹏强调：“有信心加速甚至超越原定计划，使得明年整体毛利率得以明显提升。”

　　长城汽车将进一步扩张海外市场，并将新能源汽车作为重点。“过去一些友商的产品在海外市场销量很高，但都是燃油车，并且大部分是国内淘汰的车型。现在国内新能源市场已经很‘卷’，在技术和品牌上形成了领先优势，但海外新能源汽车市场还没有全面起步，有较大的增长空间。”长城汽车首席增长官李瑞峰表示，未来长城汽车将把最好的产品推向海外市场。

　　对于今年最后2个月汽车市场的预期，行业普遍充满信心。从三季度开始，车企业绩普遍好转，有望为实现全年增长奠定基础。本报记者　施芸芸《 中国汽车报 》（2023-11-20  004-005 版）