推进汽车业务拆分 德国大陆集团将“一分为二”

　　尝到纬湃科技拆分“甜头”的大陆集团，这次将目标对准了自家处境艰难的汽车业务。

　　8月5日，大陆集团宣布将正式着手剥离汽车子集团。按计划，大陆集团将于今年四季度就拆分事宜做出决定；相关拆分和上市计划将于2025年4月25日在股东大会上进行投票表决。如果获得批准，该拆分计划将在2025年底前完成。汽车子集团剥离出去后，大陆集团旗下将只有轮胎和康迪泰克子集团。

　　推动汽车板块独立上市

　　近年来，大陆集团的组织架构几经调整，形成了汽车子集团、轮胎子集团、康迪泰克子集团3大业务板块的独特设置。

　　这次有意进行的拆分，目标是汽车子集团。据了解，在动力总成业务剥离出去成立单独的上市公司纬湃科技后，汽车子集团业务就以汽车电子为主，产品包括辅助及自动驾驶系统、雷达和摄像头、传感器、中控显示屏、抬头显示等。

　　“作为重组的一部分，盈利的轮胎和康迪泰克子集团将保留在大陆集团旗下。”大陆集团在一份声明中表示。这也恰恰说明了为什么被拆分的是汽车子集团，同当年的动力总成业务一样，它拖了大陆集团的后腿。

　　在大陆集团内部，汽车子集团的营收占比约为一半，且长期获高额投资，但从2019年到2022年，汽车子集团连续4年亏损，直至2023年才扭亏为盈，调整后息税前利润率从-0.3％提升至1.9％。2024年以来，情况持续好转，二季度的调整后息税前利润率达到2.7％。

　　不过，与另外两个兄弟部门比起来，汽车子集团的业绩还不够亮眼。毕竟，轮胎子集团多年来扮演着大陆集团利润“奶牛”的角色，一边为汽车部门输血，一边为集团偿还借债。得益于欧洲市场对其高端轮胎的旺盛需求，2023年轮胎子集团的调整后息税前利润率提升至13.5％，今年二季度更是达到14.7％。即使是在工业经济环境疲软的情况下，橡胶部门康迪泰克子集团的业务也相对稳健，2023年调整后息税前利润率从4.7％提升至6.7％，今年二季度更是提升至7.1％。

　　很显然，在大陆集团的三大子集团中，汽车子集团的盈利能力最差。近年来，由于市值从2017年底的约500亿欧元，降至2022年底的110亿欧元左右，大陆集团采取了一系列重组措施以提高盈利能力，尤以2023年动作最大，主要针对汽车子集团。例如，2023年7月，大陆集团宣布，计划2027年底前结束其德国吉夫霍恩工厂的运营，该工厂主要生产汽车安全和制动系统零部件。2023年底，大陆集团宣布将在汽车子集团裁员数千人，而后证实裁员7150人。大陆集团还调整组织架构，将汽车子集团的6个业务单元精减为5个，分别是车联网与架构、自动驾驶及出行、安全与动态控制、软件及中央技术研发中心及用户体验。

　　在2023年底举行的资本市场日上，大陆集团宣布，将剥离部分汽车业务。当时的计划是，令汽车子集团的用户体验事业群独立运营。而今，计划显然进行了更改，整个汽车子集团都将剥离出去，成立独立的公司。

　　此前已经历一轮重大拆分

　　大陆集团之所以敢拆分汽车子集团，一方面或许是这部分业务已有改善，另一方面，则可能是有成功的先例存在，令集团更有底气。毕竟，大陆集团上一次重大拆分，是2018年宣布剥离其动力总成部门，这也成就了之后在汽车电动化领域声名鹊起的纬湃科技。

　　当时，大陆集团旗下有两大事业部：汽车和橡胶。前者分为底盘与安全、内饰、动力总成3块业务，后者分为马牌轮胎和康迪泰克两块业务。动力总成业务板块虽然营收情况不错，但利润率较低。以2017年为例，各大业务板块的息税前利润率依次是：轮胎19％、底盘与安全9.2％、内饰9.2％、康迪泰克8.8％、动力总成6.2％。为此，大陆集团将其所有的动力总成业务，包括电驱动、内燃机相关产品、电池等一块“打包”拆分出去，而后几经周折，最终于2021年9月推动其在法兰克福上市，也就是现在的纬湃科技。

　　拆分后，每持有5股大陆集团股份的股东，相应地获得1股纬湃科技的股份。之后，纬湃科技发展得颇为顺利，尤其是其汽车电动化业务营收从2018年的2.5亿欧元，一路增长到2023年的13.13亿欧元，且手握大笔订单。这时的纬湃科技俨然成了“香饽饽”，在身为大陆集团、舍弗勒集团及纬湃科技大股东的舍弗勒家族极力推动下，舍弗勒集团收购了纬湃科技，交易预计将在今年四季度完成。

　　无论对于舍弗勒家族，还是对于大陆集团的其他股东来说，纬湃科技从大陆集团的拆分都可以视为一个成功案例，股东也从中收获了高额的股票溢价。当年也正是在动力总成业务，即纬湃科技剥离出去后，大陆集团进行了重组。其中，底盘与安全、内饰改成自动驾驶和车联网，并形成汽车子集团；马牌轮胎板块成为轮胎子集团，康迪泰克板块形成康迪泰克子集团。这就是现在外界看到的大陆集团3大业务板块。

　　而今，通过汽车子集团的拆分及上市，大陆集团希望再次复制成功的故事。与纬湃科技的拆分一样，大陆集团的股东将按照其持有的大陆集团股份的比例获得一家独立上市的公司股份。

　　寄希望于复制纬湃科技的成功

　　目前，大陆集团汽车子集团约有10万名员工，2023年营收约为203亿欧元；轮胎子集团和康迪泰克子集团也合计雇佣约10万名员工，2023年营收约为208亿欧元（轮胎子集团为140亿欧元、康迪泰克子集团为68亿欧元）。也就是说，从规模和体量来看，汽车子集团剥离后，大陆集团可以说是一分为二，拆分为两个实体公司运营，而盈利贡献更大的轮胎子集团和康迪泰克子集团留在大陆集团内部。

　　“它们代表着在全球取得成功的轮胎业务和专注于工业领域的创新材料解决方案。得益于区域多样化、差异化的分销渠道和销售市场，两个子集团对经济波动表现出了高度的韧性。”大陆集团表示。

　　按计划，大陆集团汽车子集团的拆分将于2025年底前完成。与纬湃科技一样，汽车子集团形成的新公司也将在法兰克福上市。大陆集团认为，得益于在开发软件、架构平台和辅助驾驶系统方面取得的长足进步，汽车子集团可以应对快速发展的“软件定义汽车”和自动驾驶的未来市场。

　　从新增订单来看，根据大陆集团此前公布的数据，2023年汽车子集团5个业务单元合计新增订单271亿欧元，较2022年增长16％。其中，大陆集团与美国自动驾驶公司Aurora的独家合作为其带来大额的订单。至于今年一季度，大陆集团从一家大型国际汽车制造商获得了中控显示屏的大订单，金额超过20亿欧元。今年二季度，汽车子集团的订单总额达到59亿欧元。另外，由于与汽车制造商达成价格谈判的协议，系统地实施成本削减措施并提高了效率，汽车子集团的利润率也在逐步提升。

　　大陆集团监事会主席沃尔夫冈·雷茨勒表示：“汽车子集团的拆分有可能提升我们的竞争力，提高敏捷性和透明度。作为一个强大、独立的运营实体，汽车子集团将能够充分利用其潜力，持续创造价值。此外，投资者也将得以投资一家专注于汽车电子的公司。”这直接说明了汽车子集团未来的业务走向。

　　手握大笔订单，再加上扭亏为盈，无怪乎大陆集团对汽车子集团寄予厚望，希望其成为又一个“纬湃科技”，并提升股东价值。“在进行详细评估时，我们将牢记所有员工的利益——他们也将从拥有两家强大、独立的公司中受益。”大陆集团首席执行官司徒澈表示。