造车新势力为何望而却步

　　热！天儿热，科创板更热。6月17～21日这一周，上交所科创板上市委极为罕见地连续召开了5场审核会。随即，所有过会企业立即着手以最快的速度进行注册、路演、发行承销、登记，科创板上市第一锣即将敲响。

　　嘉元科技、容百科技、天奈科技、安恒信息、乐鑫科技……排队“登板”的这些与汽车相关的“热门”企业备受瞩目。相比之下，年初上市呼声较高的知豆汽车、蔚来汽车、奇点汽车、小鹏汽车、亿华通和时空电动等造车新势力反而踪迹杳无。

　　“造车新势力全都被阻挡在科创板门槛之外，这一现象值得深思。”国务院发展研究中心市场经济研究所副所长、研究员王青告诉记者。

　　■被阻门外原因何在

　　作为推动科技金融改革创新的企业融资板块，科创板旨在重点扶持科技创新型企业。在汽车领域，随着新能源、无人驾驶、智能网联、共享出行等创新技术、创新商业模式的不断发展，从大方向上看，属新能源汽车领域的造车新势力应是科创板重点支持的方向。但实力、盈利能力、成长力，作为科创板上市公司门槛的“三力”，深度考验着造车新势力。

　　记者在采访中了解到，当初交易所也曾将新能源汽车整车、关键零部件、动力电池及相关技术服务企业列为保荐机构重点推荐的科技创新企业，但对照科创板的条件，造车新势力的差距十分明显。

　　在造车新势力中，蔚来汽车2018年9月就已登陆纽交所，开锣头两天累计涨幅超过100％，但随着公司解禁期的到来，蔚来股价陷入了长期破发状态。与蔚来汽车同属第一梯队的威马汽车和小鹏汽车，也曾多次表示会积极考虑不同的融资方式，但都没有出现在科创板已受理企业名单上。公开数据显示，造车新势力在2018年仍未走出亏损境地。

　　目前看来，造车新势力无论在“量”上还是“质”上，都与科创板的要求存在不小差距。在销量上，2019年第一季度延续了2018年的销量萎靡态势，造车新势力交付总量累计不过1万多辆。与此同时，新能源汽车“质”上也出现了很多问题。包括特斯拉等国外、国内品牌电动汽车，出现了一系列自燃事件，使造车新势力“急火攻心”，甚至在某种程度上影响到了造车新势力的融资。事实上，尽管外围呼声很高，但出于自身捉襟见肘的境地和综合现状，几乎没有一家造车新势力主动向科创板提出注册申请。

　　“新能源汽车制造行业需要重资产、大投入，且短期难以实现高盈利，这与科创板的要求相差较大，因此，造车新势力被阻挡在科创板门槛之外是大概率事件。”汽车行业分析师钟师告诉记者，相比较而言，新能源汽车零部件及相关企业相对属轻资产，只要资金循环起来，盈利相对容易体现。

　　不过，业界也有不同看法。王青认为，造车新势力都被拒之门外，这说明，要么是致力于发展新能源汽车的造车新势力目前仍然没有达到科创板融资的基本门槛，要么是科创板门槛仍然不适应新能源汽车企业的要求。换个角度看，如果按照现有的科创板标准，特斯拉这样的造车新势力是否有在中国科创板上市的资格？如果有资格，说明更多的是造车新势力还有差距；如果特斯拉也没有资格，那就是科创板门槛本身的原因了。

　　■上市“门槛”是否适合

　　科创板上市“门槛”设有五大基础条件，一是累计两年净利润超过5000万元，或近一年净利润超1亿元，企业预估市值高于10亿元；二是一年营收超2亿元，超15％的营收总额用于研发投入，企业预估市值高于15亿元；三是一年营收超3亿元，且三年经营活动产生的净额超1亿元，市值不低于20亿元；四是一年营收总额超3亿元，企业预估市值高于30亿元；五是已拥有知名投资机构投资，主要产品或业务经过国家有关部门批准，未来发展前景好且目前已经拥有一定研究成果的企业；医药企业至少取得一项突破性临床成果，总市值不低于40亿美元。

　　在一些业界人士看来，科创板对于目前的造车新势力来说门槛有点过高了。设置的门槛和条件，造车新势力有可能在几年之后才可以达到，但眼下造车新势力正处于需要融资解燃眉之急的时刻，科创板不能雪中送炭值得深思。

　　“科创板的定位很重要，其更多的应该是一个允许创业初期或中期的科技型企业融资的板块。”王青认为，科创板相对应的是高风险和高收益，科创板的投资者，要有天使投资的定位，也要有风险投资的定位，否则其他股市板块就能解决相应的融资问题了。

　　“新能源汽车行业往往需要上百亿元级别的投资，且大多造车新势力刚刚进入陆续交付车辆的阶段，产品数量很少，现金流很少，销售额也很少，盈利更少，所以，只能说科创板不适合处于初创期的新能源汽车企业，特别是造车新势力。”钟师认为，科创板的门槛条件没有给造车新势力“入门”的机会。

　　■入市就能高枕无忧？

　　与造车新势力不同的是，新能源汽车零部件及其相关企业却在科创板上市过程中成为“幸运儿”。

　　杭可科技就是其中之一。杭可科技主要业务是电池检测，以达到筛选合格电池的目的。目前，其是三星、LG等日韩电池厂商的供应商，发展势头良好。2016年至2018年，杭可科技营业收入从4.1亿元增长到11亿元，增长近2倍；净利润从0.92亿元增长至2.86亿元。漂亮的盈利数据，使其登陆科创板似乎是囊中取物。与杭可科技一样同属动力电池领域的容百科技、天奈科技、嘉元科技、利元亨等几家也有望登上科创板。

　　此外，一些与汽车相关的企业也备受科创板青睐。如车联网领域的鸿泉物联、汽车减排领域的奥福环保、智能网联汽车信息安全领域的安恒信息、汽车电子领域的乐鑫科技和方邦电子等。从企业运营来看，这些企业均呈现高增长性、高盈利性的特点，其中多数近三年平均营收增长率超过50％，净利率高于15％。

　　近年来，股市里从来不缺创新词汇，从“新三板”、“战略新兴板”，到“中概股回归”、“CDR”、“独角兽”等，但有的刚出生就被扼杀在摇篮里，总之，是失望多于希望。不过，科创板的出现，却被监管层、市场、企业、券商、投行从业者寄予了莫大期望。但业界人士反复提醒，企业即使成功“登陆”科创板，也并不能高枕无忧，不管是经营状况，还是信息披露出现问题，都极有可能随时被“踢出”。

　　事实上，科创板成立之初，就建立了严格的退市制度，从顶层设计上就领先了A股主板与创业板，将对劣质企业、投机企业形成强有力的威慑，将更好地促进科创板企业生态有效循环、优胜劣汰。《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定，科创板的退市分为重大违法强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市、主动终止上市等几种。

　　“科创板还是应该立足于创新，即新兴产业和创新型企业，避免一哄而上，实现以资本市场来推动汽车产业科技创新和企业高质量发展的目标。”中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林向本报记者表示，要通过不断完善相关制度和机制，让科创板更加健康发展。本报记者　赵建国