大众汽车欲出售传拓集团部分股份 欧洲卡车行业步入转型关键期

　　近日，有外媒报道，大众汽车计划在今年上半年出售其卡车部门Traton（传拓集团）15％的股份，预计筹资约20亿欧元。尽管大众汽车尚未对此作出回应，但此消息已引发业界广泛关注。那么，作为全球汽车行业巨头，大众汽车计划出售传拓集团股份的动机何在？此举又将对欧洲乃至全球卡车市场格局带来何种影响？

　　释放业务潜力

　　传拓集团是全球最大的商用车制造商之一，旗下拥有斯堪尼亚、曼恩、纳威司达和大众品牌的卡客车等品牌。在业内人士看来，大众汽车此次计划出售传拓集团股份，旨在提升股票流动性，特别是增加流通股比例，从而吸引更多投资者。

　　2019年，传拓集团在法兰克福证券交易所成功上市，募资约19亿欧元，成为当时欧洲最大规模的IPO之一。大众汽车借此机会出售传拓集团约10％的股份，持股比例降至约89％，但仍未达到最初设定的目标比例。

　　“长期以来，传拓集团大部分股份由大众汽车持有，流通股比例仅为10.28％，这被投资者视为投资障碍，影响股票表现。”中国汽车流通协会商用车专业委员会秘书长钟渭平表示，大众汽车欲意出售传拓集团股份，是对投资者主张增加股票自由流通量的响应，提升股票流动性，进而增加传拓集团的市场吸引力。

　　值得注意的是，大众汽车首席财务官阿诺·安特利茨在2024年4月财报电话会议中就已提到此计划。此外，大众汽车首席执行官奥利弗·布鲁姆也明确表示，公司计划在中长期内将传拓集团的持股比例从现有的89.72％减至75％加1股。

　　不仅如此，大众汽车减持传拓集团股份，还将为其注入大量资金，这既有助于优化资本结构，增强财务灵活性，又能推动传拓集团进一步独立，提升其在商用车领域的竞争力。不容忽视的是，由于乘用车和商用车分属不同领域，拥有特定的客户群体和技术路径，因此大众汽车的商用车与乘用车部门之间的协同效应有限，存在较多平行结构。减持股份后，传拓集团的市场定位和运营灵活性有望得到提升，可以更好地在所属领域发展，必要时通过技术合作的方式，取长补短，提升内部运作和研发效率，以释放更多业务潜力和价值空间。

　　应对电动化转型

　　除大众汽车外，有消息称梅赛德斯-奔驰亦可能逐步减持戴姆勒卡车的股份。此前，戴姆勒集团通过资本层面的积极调整受益匪浅，尤其是戴姆勒卡车在分拆后展现出更强的发展潜力。基于此，业界普遍认为，大众汽车出售传拓集团部分股份不失为一个明智选择。

　　通过梳理不难发现，自上市以来，传拓集团股价长期受多重因素影响，始终低于发行价。然而，这一状况在2024年一季度出现转机。得益于商用车市场回暖，传拓集团核心盈利能力增强，销售收入增长，股价也随订单量增长而有所回升，4月时更是攀升至36.7欧元，创下历史新高。目前来看，传拓集团市场估值依然维持较高水平，若大众汽车能根据市场反馈适时调整策略，出售传拓集团部分股份，有望获得相当可观的收益。

　　“更为重要的是，大众汽车当前在财务表现、市场竞争力、内部管理等多个层面均面临前所未有的挑战。出售部分传拓集团股分，或将成为大众汽车应对困难、寻求战略转型与财务优化的重要举措。”物流行业专家孔震指出。

　　以业绩表现为例，大众汽车近期公布的财务数据显示，其2024年第三季度营业利润同比大幅下跌42％，降至28.6亿欧元，营业利润率更是低至3.6％，创下4年多来的最低纪录。同时，净利润也同比下降64％，仅为15.8亿欧元，远低于市场预期。这种业绩承压、财务状况严峻的局面，迫使大众汽车内部不得不采取更为激进的成本削减措施，包括裁员、降薪和出售本土工厂等。

　　在此背景下，出售传拓集团部分股份，以筹集约20亿欧元资金，对于大众汽车而言无疑是明智之举。这不仅能够为公司带来急需的流动资金，缓解资金链紧张局面，同时也将为传拓集团未来发展创造有利条件，其将借此机会吸引更多投资，以更好地应对电动化转型。

　　根据传拓集团发布的2024年业绩数据，该年度集团累计销售商用车33.42万辆，较2023年下滑1％，这主要归因于欧洲商用车市场需求持续低迷。其他跨国商用车企的财报亦反映出全球经济增速放缓、公路物流市场复苏乏力及关键市场需求疲软等因素，对新车销售及业绩造成的负面影响。面对市场降温，跨国商用车企业纷纷采取积极措施，包括加强成本控制、优化产品结构、调整产能布局及实施全球化发展战略。其中，持续推进电动化转型尤为关键，它不仅是企业实现可持续发展的重要途径，也是决定其在未来全球商用车市场竞争中成败的关键因素。

　　近年来，为响应欧盟“到2030年电动卡车市场份额达到50％”的目标，传拓集团一直在积极推动商用车电动化转型，旨在提高电池电动汽车在销售中的占比。传拓集团旗下的斯堪尼亚、曼恩、纳威司达等品牌均积极拥抱电气化趋势，探索多元化技术路线和电动化解决方案，并加速配套设施建设，构建完善的电动卡车生产体系。在此背景下，大众汽车进一步减持传拓集团股份，既是应对当前市场压力和转型挑战的必要举措，也是支持传拓集团全面加速电动化进程，确保其在商用车市场中保持竞争优势的关键一步。

　　自我革新　加速转型升级

　　大众汽车此次计划出售传拓集团部分股份，旨在优化财务结构并聚焦电动化领域，这一举措被视为其在全球汽车产业变革中的关键战略步骤，对重振业绩和提升竞争力具有重要意义，同时也映射出传统车企在行业转型期“瘦身强体”的普遍趋势。

　　“展望未来，商用车市场将面临更多未知与挑战，行业洗牌与整合的步伐也将进一步加快。在此背景下，行业内的参与者不仅要积极应对外部环境的诸多挑战，更要勇于自我革新，强化技术研发、产品创新及组织管理效能等核心能力建设，以提升自身抗风险能力，灵活适应激烈的市场竞争和快速变化的市场需求。惟有如此，才能在激烈的市场竞争中稳固地位，确保企业长期可持续发展。”孔震说道。

　　“在这个充满变革的时代，商用车企业必须具备敏锐的市场洞察力和灵活的应变能力，不断调整战略和策略，以确保在激烈的竞争中保持领先地位。”商用车行业专家任诗发表示，对于商用车企业而言，如何在保持传统优势的同时加速转型，将是决定其未来能否继续保持全球竞争力的关键因素。中国作为全球最大的卡车市场，无疑是企业释放未来增长潜力的关键所在。此外，当前由中国新能源汽车引领全球汽车产业电动化、智能化变革的新趋势愈发清晰。对于跨国商用车企业来说，调整全球化发展战略，并在中国市场做好本土化工作，依然是其发展的重点所在。本报记者　李亚楠《 中国汽车报 》（2025-02-10  016 版）