单季度营收274亿元、前三季度营收835亿元、汽车毛利率15.5％……11月26日，理想汽车发布2025年三季度财报。至此，新势力头部企业均已发布三季度财报，在营收、销量、毛利率等指标上表现良好，且各有亮点。其中，尚未盈利的新势力车企在三季度销量创下新高，正在逼近盈亏线；已经实现盈利的企业则表现持续向好，多项核心指标展现出强劲的增长势头。

　　营收总体向好 盈利水平待提高

　　从现有财报看，尽管头部新势力车企营收表现总体尚好，但仍然存在“增收不增利”的情况，且表现各异。其中包括趋于摆脱亏损者，也有净利润由盈转亏者。

　　净利润由盈转亏，成为理想汽车的现实压力。三季度，理想汽车虽然营收领先新势力头部群体，但同比下降36.2％；净利润出现亏损，同比下降6.24％，为近3年来首次出现净利润由盈转亏的情况。三季度，其综合毛利率为16.3％，保持了较高水平。数据显示，理想汽车2022年四季度首次实现盈利，随后两年盈利近200亿元。

　　相比之下，蔚来、小鹏都在带着希望走向盈利。蔚来汽车尽管尚未走出亏损，但营收指标正在改善。财报显示，其三季度净亏损为34.8亿元，同比下降31.2％，环比下降30.3％。调整后净亏损为27.3亿元，同比下降38.0％，环比下降33.7％；三季度营收217.9亿元，同比增长16.7％，环比增长14.7％。营收虽低于理想汽车，但超过了小鹏汽车和零跑汽车。其综合毛利率为13.9％，汽车毛利率为14.7％，不及理想汽车，但在新势力车企中表现较好。

　　小鹏汽车正逼近盈利点，三季度净利润亏损同比大幅收窄79％；营收203.8亿元，同比大幅增长101.8％。三季度小鹏汽车综合毛利率达20.1％，在现有财报横向对比中领先新势力车企。不过，其汽车毛利率为13.1％，在新势力头部车企中并不突出。

　　连续实现盈利的零跑汽车，堪称真正的大赢家。其三季度营收194.5亿元，尽管并不领先，但同比增长97.2％；净利润1.5亿元，前三季度净利润1.8亿元，实现了连续季度盈利。

　　根据小米集团财报，开启交付进入第二年的小米汽车今年三季度营收达283亿元，同比增长199％。同时，小米集团公布的汽车等经营利润为7亿元，数据上已经实现盈利。但由于该数据包含了小米汽车及小米集团人工智能等新业务且没有更详细分类，所以只能作为参考。小米集团公布的汽车毛利率为25.5％，领先造车新势力车企。

　　“从已经发布的造车新势力三季度财报看，大多数在营收、毛利率等指标上相比去年有所提升。”中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树认为，尽管新势力车企三季度在一定程度上仍存在“增收不增利”以及利润指标上存在分化的情况，但多数新势力车企的指标总体上好于去年同期，这也从一个侧面反映了中国新能源汽车市场稳健增长的态势。

　　销量增长是财务指标改善的核心动力

　　“销量的增长、新品的上市、相关业务的推进等，都成为三季度新势力头部车企营收等指标改善的动力。”正如崔东树所言，与去年同期相比，今年新势力头部车企销量的明显增长，为营收、利润提供了更强的支撑。

　　数据显示，小鹏汽车三季度交付新车11.6万辆，超越理想、蔚来、小米，仅次于零跑汽车。与此同时，小鹏汽车三季度服务及其他收入为23.3亿元，同比增长78.1％。其中包括向其他制造商提供的技术研发服务收入。“图灵芯片已被大众汽车选中，用于两款联合开发的B级车，并已开始向合作伙伴的预生产验证车辆供应。”小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地道出了小鹏汽车服务收入增收的奥秘。

　　开启多品牌战略的蔚来汽车销量数据明显改善，三季度实现新车交付8.71万辆。具体品牌上，蔚来品牌贡献3.69万辆，乐道品牌交付3.77万辆，定位入门市场的萤火虫品牌也交付1.25万辆。这一结果显示出蔚来正通过差异化品牌布局，覆盖不同价格区间的细分市场。由此，蔚来汽车的综合毛利率、整车毛利率均创下近3年新高。这背后既有规模效应带来的成本摊薄，也得益于运营效率的持续优化。“随着ES8等高端车型销量占比的环比提升，四季度整车毛利率预计将继续改善。”蔚来汽车首席财务官曲玉强调。

　　理想汽车三季度表现虽不及预期，但其一直在调整策略，试图重回巅峰。现阶段，理想汽车对自己的定位是“主动战略调整期”与“投入期”。在巩固增程路线之后，其对纯电领域的拓展尤为关键。随着理想i6和理想i8的推出，理想正式构建起纯电产品矩阵，完成增程与纯电双路线布局。调整期同样是风险期，面对净利润转亏等挑战，理想汽车董事长兼首席执行官李想表示：“从今年四季度开始，我们坚定地回到创业公司的管理模式，以应对新时代、新技术的挑战。”

　　屡创销量新高且持续领跑的零跑汽车，三季度交付量为17.39万辆，其中10月单月交付突破7.02万辆，在新势力群体中创下销量佳绩。同时，三季度零跑汽车海外出口达1.74万辆，同样在新势力车企中领先，也成为其业绩的重要支撑点。

　　优化产品结构、严格控制成本，是小米汽车的特点。从财报看，其毛利率提升主要得益于核心零部件成本下降、单位制造成本降低以及高端车型SU7 Ultra交付带来的产品结构改善，实现了传统车企难以企及的低获客成本与高用户转化率。

　　“新势力盈利能力与运营效率正成为衡量企业发展质量的新标尺。”在全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤看来，新势力车企三季度财报“成绩单”，在新的时间点上折射出中国新能源汽车产业的多元化发展新图景。

　　抢AI新风口 为未来发展聚势

　　三季度财报的一个重要内涵，是其中透露出了新势力头部车企的发展后劲所在，以及未来聚焦的主要目标。

　　抢入人工智能（AI）新风口，几乎是新势力头部车企共同的目标。理想汽车除了从增程到纯电的双轨并行，更重要的是从产品研发到AI技术、具身智能的布局，新技术研发堪称其未来发展后劲所在。财报显示，理想汽车三季度研发费用达30亿元，全年预计投入120亿元，其中AI领域投入超过60亿元。这些投入已初见成效：其VLA司机大模型采用世界模型与强化学习技术。尽管面临压力，理想汽车仍对四季度保持稳健预期，预计营收指引为265亿至292亿元。此外，李想还透露，公司正自研M100芯片，预计2026年搭载以M100为核心的AI系统的整车将开始交付，为未来技术竞争奠定基础。

　　小鹏汽车三季度研发支出达24.3亿元，同比增长48.7％，主要用于支持未来增长的产品组合扩充与技术开发。至今，小鹏汽车已开发了第二代VLA模型、自动驾驶出租车（Robotaxi）及全新一代IRON人形机器人，有望在2026年实现量产。还计划推出3款超级电动增程产品和4款“一车双能”全新车型，并进入国际市场。

　　零跑汽车的成本效率来自全域自研战略。通过核心技术的自主研发与垂直整合，在供应链环节掌握了主动权，实现极致的成本控制。这种前期投入较重的研发模式，在形成规模效应后，已转化为竞争壁垒。截至三季度末，零跑现金及现金等价物达339.2亿元，为后续发展提供了有力支撑。

　　围绕智能驾驶、大模型、AI及具身智能，多家新势力正在创新路上“狂飙”。“技术创新是市场竞争的真正后劲所在，也是新势力车企破局的关键。”崔东树强调，未来的市场竞争或将更为激烈，“卷技术”将成为新势力车企赢得市场的核心竞争力。

　　基于对技术的研发投入，蔚来汽车定下了更高的营收目标，其对四季度扭亏转盈持乐观态度，预计营收指引为327.6亿至340.4亿元，超过理想汽车。“我们对四季度实现盈利有信心。”蔚来汽车董事长兼首席执行官李斌强调，三季度整车毛利率已达14.7％，四季度有望进一步提升至18％左右。

　　构建良好生态，同样是新势力车企的“立身”之道。展望2026年，小米汽车交付规模将持续增长。其庞大的小米生态用户基础为汽车业务提供天然潜在客户池，广泛的线下门店网络构成独特体验与销售渠道。这种生态协同效应，不仅在营销环节创造效率优势，更在供应链管理、技术共享等方面形成独特竞争力，奠定了其未来发展的基础。

　　“从头部新势力车企的财报可见，在新一轮行业竞争中，除了追求技术亮点，也更注重生态构建，在此基础上，车企们会更追求成本效率和盈利质量。”曹鹤认为。