近日，美国汽车零部件巨头德纳（Dana）与全球智能动力管理巨头伊顿（Eaton）同日发布公告，宣布双方已签署最终协议，伊顿分拆旗下移动出行集团（Mobility Group），该业务作价51亿美元与德纳合并，从而打造一家聚焦商用车与轻型乘用车市场的全球动力总成及电动化解决方案龙头企业。

　　本次交易尚需通过德纳股东表决、相关监管机构审批以及满足常规交易收尾条件，预计于2027年第一季度完成交割。

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　　产品线高度互补

　　值得注意的是，本次交易采用了美股成熟的反向莫里斯信托架构，并非传统收购并购。伊顿先将旗下移动出行板块拆分，并分配给自家股东，随后该业务主体旗下子公司与德纳进行合并。

　　在这笔交易中，伊顿的移动出行板块估值为51亿美元，而合并后新公司整体企业价值将超100亿美元。按照预估数据，新公司2026年营收将达到约110亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约17亿美元。

　　新公司仍将沿用德纳名称，并继续在纽约证券交易所上市，股票代码不变。不过，伊顿原有股东在新公司将持股不低于50.1%，成为控股股东；德纳原有股东持股49.9%。

　　在交易正式收尾前，伊顿还将获得一笔11亿美元的现金分红（最终金额可根据现金及负债情况调整），该笔资金将由伊顿移动出行板块通过新增债务筹集。对于伊顿及其股东而言，本次交易在美国联邦所得税层面享受免税待遇。

　　业务层面，伊顿旗下移动出行板块，即汽车/非公路车辆相关业务，涵盖燃油及混动变速器、车用液压系统、商用车动力组件、新能源车载配电与电驱动等核心产品线，主打中重型商用车动力配套，全球配套客户覆盖戴姆勒卡车、沃尔沃集团、斯堪尼亚、依维柯、福田、重汽等主流车企。德纳则深耕车桥、传动、热管理等核心领域，凭借电驱桥、电机、逆变器及热管理全栈自研自产能力，在新能源整车底盘配套领域优势突出。

　　“双方整合后，将形成一套全面且互补的产品体系，可提供传动系统、动力总成、电动化及能源管理全系列解决方案，适配内燃机、混合动力、纯电动等各类车型平台。”伊顿在声明中表示。

　　管理层方面，高管团队将吸纳双方人员。其中，德纳候任CEO拜伦 福斯特将出任新公司CEO；德纳董事长兼CEO布鲁斯 麦克唐纳则转任新公司的执行董事长，主要负责操盘整合及协同效应的落地。两人均于2026年7月1日就任。

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　　伊顿聚力高利润核心业务

　　对于伊顿来说，此次剥离汽车相关业务，并非被动止损，而是其既定战略的关键一步，为公司落地2030年增长战略奠定基础。作为长期覆盖工业、能源、出行等领域的百年巨头，近年来，伊顿持续推进资产瘦身，逐步剥离周期波动强、利润率偏低的业务。例如，2020年伊顿出售照明业务，2021年出售液压业务，此次则是剥离汽车相关业务。

　　从经营数据来看，汽车相关业务已成为伊顿增长短板。以2025年为例，伊顿综合业务板块利润率达到24.5%。其中，移动出行集团的利润率约为13%，而电气业务为26.7%，航空航天业务为22.1%。“此次合并将助力伊顿进一步聚焦增长潜力更大、利润率更高的电气业务与航空航天业务，顺应长期主流发展趋势。”伊顿在声明中表示。

　　对于德纳而言，本次合并是补齐商用车高端动力短板、打通燃油-混动-纯电全品类配套能力的关键布局。

　　“伊顿移动出行集团在商用车变速器、离合器及能源管理技术领域拥有领先地位，结合德纳在车桥、传动轴、电动化、热管理及密封领域的核心优势，将打造出一家极具差异化竞争力的全球化企业。本次交易是德纳转型的重要里程碑，将推动德纳成长为具备规模优势、行业领先的动力总成解决方案供应商。”麦克唐纳强调。

　　值得一提的是，德纳已于2025年将非公路业务以27亿美元售予艾里逊变速器公司（Allison Transmission），以进一步聚焦道路车辆动力总成主线并削减负债。